Фронтраннинг на бирже: разбор понятия, типы и примеры

На финансовых рынках существуют методы получения преимущества перед другими участниками. Одним из способов является фронтраннинг на бирже — это практика, при которой трейдер использует информацию о предстоящих сделках до исполнения с целью прибыли. Эта деятельность может быть как законной, так и нелегальной, в зависимости от источника и применения.

Front running часто вызывает споры из-за этических и правовых аспектов. На традиционных рынках метод связан с доступом к конфиденциальным данным. В криптовалютах принимает сложные формы, включая манипуляции с блокчейн и цепочками транзакций.

Что такое front running

Это операция, при которой участник рынка совершает сделку, зная о предстоящей крупной транзакции другого игрока. Это позволяет трейдеру открывать позицию заранее, чтобы воспользоваться движением цены после реализации основной заявки. Если брокер получает сведения, что клиент намерен купить большой объем акций, то сначала приобретает пакет сам. А затем перепродает актив по более высокой цене.

Подход дает фронтраннеру преимущество за счет инсайдерской асимметрии. Не все случаи front running незаконные, но использование информации о сделке без согласия владельца обычно подпадает под юридические ограничения.

Как работает метод

Механизм фронтраннинга: участник получает информацию о будущей крупной сделке, которая повлияет на рыночную цену, и до выполнения открывает собственную позицию. Когда ордер исполняется, котировки сдвигаются в нужную сторону, позволяя игроку зафиксировать прибыль.

Если крупный покупатель планирует приобрести значительное количество активов, цена на бирже начнет расти. Трейдер, знающий об этом, покупает заранее и продает уже дороже.

Работает стратегия благодаря двум факторам:

• Информационное преимущество.
• Скорость выполнения ордеров.

Чем быстрее фронтраннер открывает сделку, тем выше вероятность получения прибыли.

Доступ к инсайду

Один из самых известных способов — использование внутренней информации. Пример: брокер компании узнает о планах клиента и действует на бирже от своего имени. Эта практика запрещена во многих странах, поскольку нарушают принципы честной торговли.

Если аналитик инвестиционного банка получает доступ к данным о грядущей крупной сделке, идущей с премией, то может купить акции целевой компании до оглашения информации общественности. После повышения цены трейдер быстро закрывает сделку и забирает прибыль.

Превентивная торговля

Еще один вариант frontrunning, когда спекулянт не имеет прямого доступа к инсайдерским данным, но правильно угадывает направление движения цен. Когда крупный фонд готовится к выходу на рынок с большим ордером, то профессиональные участники предполагают изменение котировок и открывают позиции до ожидаемого события.

Прибыль от движения

Главная цель frontrunner — заработать на изменении цены после заявки крупного клиента. Сделав ставку заранее, пользователь минимизирует риск и увеличивает шансы прибыли.

Эффективность стратегии зависит от факторов:

• Объем ожидаемого ордера.
• Ликвидность актива.
• Скорость реакции фронтраннера.
• Рыночные условия.

Виды фронтраннинга

В зависимости от среды, где осуществляются манипуляции торговлей, различают несколько форм front running.

Фонды

На традиционных площадках фронтраннинг чаще связан с внутренней информацией. Брокеры, аналитики и сотрудники компаний используют данные о грядущих сделках для личной выгоды. Эта деятельность запрещена валютными регуляторами, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Пример: менеджер хедж-фонда узнает, что крупный игрок собирается выкупить 10% акций определенной компании. Поэтому сначала приобретает часть этих бумаг, чтобы продать на бирже по завышенной цене после объявления о сделке.

Коммодитиз и валютные рынки

В этих секторах фронтраннинг возможен через анализ макроэкономических данных или прогнозов. Когда дилер ЦБ знает о скором изменении процентной ставки, то может совершить операции с валютой до того, как Банк распространит официальное объявление.

Также трейдеры наблюдают за изменениями в объемах товарных фьючерсных контрактов и предугадывают действия институциональных инвесторов. Как и на фондовом рынке, эти манипуляции находятся на грани закона.

Крипторынки

В цифровых активах фронтраннинг достигает новых уровней сложности. Поскольку транзакции записываются в открытые блоки, злоумышленники используют особенности блокчейн для манипуляций.

Основные виды:

• Смещение (displacement front running).
• Подавление (suppression front running).
• Атаки типа «сэндвич» (sandwich attacks).
• MEV (Maximal Extractable Value) — максимальная извлекаемая стоимость.

Каждый из этих методов фронтраннинга требует отдельного рассмотрения.

Пример на традиционных рынках

Компания A собирается объявить о крупной покупке B с премией 30%. Инсайдер, работающий в банке, обслуживающий сделку, узнает об этом за день до публикации новости. Покупает акции клиента B на бирже по текущей цене, а на следующий день котировки взлетели на 30%. Инсайдер закрывает ордер с прибылью.

Этот случай иллюстрирует пример фронтраннинга с использованием внутренней информации. Подобные действия брокера караются по закону.

Фронтраннинг в криптоиндустрии

Смещение (Displacement Front Running)

Тип возникает, когда трейдер замечает операцию в блокчейне, которая еще не подтверждена, и посылает аналогичную, но с высокой комиссией. Майнеры выбирают крупные транзакции, которые платят больше, а фронтраннер вставляет свою сделку до оригинальной.

Пример: клиент желает купить ETH по определенному курсу, frontrunner отправляет такой же ордер, но с чуть лучшими условиями и большей комиссией. Сделка будет исполнена первой, а оригинальная — уже по измененной цене.

Подавление (Suppression Front Running)

Фронтраннер находит транзакцию, влияет на котировки и использует задержку сети, чтобы помешать операции пройти. Пример: пользователь делает выгодный арбитражный ордер, а злоумышленник отправляет транзакцию с высокой комиссией, чтобы заблокировать исходный запрос. Frontrunner пользуется арбитражной возможностью сам, лишив оригинального клиента прибыли.

MEV (Maximal Extractable Value): фронтраннинг от валидаторов и майнеров

MEV — это максимальный доход, который извлекают miners и validators, переставляя, добавляя и исключая транзакции в блоке. Могут перехватывать выгодные сделки других пользователей и зарабатывать, выполнять первыми.

Если есть арбитраж между двумя децентрализованными биржами, то майнер включает в блок свою транзакцию раньше, чем оригинал, и получает всю прибыль.

Атаки сэндвичем (Sandwich Attacks)

Это фронтраннинг продвинутого типа, когда трейдер окружает чужую транзакцию своими ордерами. Пример: пользователь хочет купить токен X, frontrunner приобретает монету заранее, пусть даже немного дешевле. После покупки котировки растут от оригинального ордера, и злоумышленник реализует токен дороже. Жертва получает более высокую цену, а фронтраннер — прибыль.