Премия по опциону — что это, теоретическая или рыночная цена

Премия по опциону – это не что иное, как стоимость покупки опционного контракта. Она меняется динамически в зависимости от приближения даты экспирации. Это происходит в связи с тем, что чем больше срок, тем больше шансов для роста (снижения) стоимости базового актива.

Поэтому в данном случае действует следующее правило: чем дальше дата исполнения контракта, тем выше премия. Логично, что за 5 дней до экспирации стоимость актива вряд ли сильно изменится. Поэтому цена опциона будет достаточно низкой. Если клиент отказывается от поставки базового актива, то его убытки будут ограничены только размером премии (то есть стоимостью опциона). В то же время продавец получит прибыль.

Что такое премия за опцион

Премию за опцион можно с уверенностью назвать платой за риск продавцу контракта. Действительно, он несет определенные риски. Например, если покупатель приобрел пут-опцион, а цена актива сильно выросла, продавец может понести серьезные убытки. Прибыль продавца также ограничена.

Допустим, инвестор приобрел опцион на покупку акции за 5 руб., которая должна быть поставлена за 100 руб. Но стоимость актива снизилась до 85 руб., и трейдер логично отказался от сделки. Таким образом, продавец получит только эти 5 руб. в качестве премии по опциону.

Безусловно, продавец и покупатель находятся в несимметричном положении. Такое положение вещей как раз и компенсируется премией, которую инвестор платит продавцу опционного контракта.

Структура опционной премии

Премия за опцион состоит из двух составляющих: временной стоимости и внутренней стоимости. Первая отражает степень риска по сделке, меняется в зависимости от даты приближения экспирации. Внутренняя стоимость исчисляется следующим образом: цена исполнения контракта минус текущая стоимость базового актива. Очевидно, что если разница положительная, то не имеет никакого смысла приобретать такой контракт.

В реальности премия по опциону определяется по достаточно сложной формуле, например, при помощи модели Блэка-Шоулза, где используются принципы сглаживания спроса и предложения.

Далее будут разобраны наиболее существенные факторы, которые могут повлиять на стоимость контракта.

Опционная премия и факторы, на нее влияющие

На опционную премию влияет достаточно много факторов. Но все источники сходятся во мнении, что наибольшее влияние имеет стоимость базового актива и срок до экспирации.

Говоря о воздействии стоимости поставочного актива на премию, можно привести следующий пример: очевидно, что премия за покупку опциона на акцию стоимостью 100 руб. будет куда меньше, чем на покупку акции, цена которой около 10 000 руб. Опцион является срочным инструментом, поэтому его цена (премия) логично снижается ближе к дате исполнения контракта.

Не помешает упомянуть воздействие на премию волатильности базового актива.  Под волатильностью понимают скорость изменения стоимости актива. Таким образом, из определения можно вывести следующее правило: чем выше волатильность, тем выше премия по опциону.

То есть выше шансы, что стоимость базового актива изменится. На премию также влияет рыночная безрисковая ставка. Обычно ее принято определять по облигациям федерального займа (в России) и по казначейским векселям (в США). Соответственно, здесь действует то же самое правило: чем выше процентная ставка, тем больше премия по опциону.

Здесь дело в том, что если на рынке господствуют высокие ставки и инвесторы получают повышенный доход, незачем снижать премию по опциону. Инструмент удастся продать и по более высокой цене.

Премия по опциону — это рыночная цена или теоретическая

Под рыночной ценой опциона подразумевается стоимость инструмента, по которой можно приобрести его в настоящий момент. Например, на сайте Московской фондовой биржи можно найти «Доску опционов», в которую подтягиваются значения из стакана заявок. Именно таким образом формируется рыночная цена, которая по сути является премией.

Самостоятельно определить теоретическую цену будет достаточно трудно, она рассчитывается с помощью модели Блэка по трудной формуле. Большинству обывателей делать этого и не нужно. В любом торговом терминале и на той же «Доске опционов» она уже рассчитана автоматически.

Теоретическая стоимость позволяет инвесторам оценить, завышена или занижена реальная рыночная цена. Очевидно, если стоимость занижена, то стоит рассмотреть покупку инструмента. Трейдеры еще недооценили его привлекательность, и еще есть время воспользоваться этой возможностью.